2011年末中國鋼材市場價格走勢大猜想
近期，隨著國家一系列微調(diào)政策的加速推出，市場的貨幣流動性緊張局面已近尾聲，而且隨著歐洲再次進(jìn)入降息通道，歐美二次量化寬松的貨幣政策即將實(shí)施，在國內(nèi)市場近期相對平靜的市場消息面下涌動著各種暗流，在這樣異常復(fù)雜的國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢變化下，國內(nèi)年末歲初的鋼價走勢將如何運(yùn)行已經(jīng)成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)，而近期穩(wěn)多跌少的鋼價也似乎預(yù)示著國內(nèi)鋼價再度下行的空間不大，下面筆者結(jié)合目前 新掌握的材料為大家做些簡要的分析：
歐債危機(jī)肆虐全球，國內(nèi)政策寬松度加大
隨著歐債危機(jī)進(jìn)入“ 二季”，意大利的經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)引發(fā)了全球?qū)W債危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，載這樣的緊迫形勢下，各大經(jīng)濟(jì)體發(fā)出支持經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)烈信號。無論是把激活經(jīng)濟(jì)增長作為重要目標(biāo)的“戛納行動計(jì)劃”，還是歐洲央行改弦易轍突然降息，再或是美聯(lián)儲議息會議上暗示可能購買抵押支持債券(MBS)的表態(tài)，或是部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策立場的“軟化”，種種跡象已經(jīng)表明在主權(quán)債務(wù)高懸、全球經(jīng)濟(jì)增長乏力的情況下，越來越多的國家可能加入“二次寬松”的陣營。
盡管有3%的通脹高壓線，但剛剛走馬上任的歐洲央行行長德拉吉還是毅然宣布將歐元區(qū)基準(zhǔn)利率從1.50%下調(diào)25個基點(diǎn)至1.25%。面對加速下行的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險以及日益嚴(yán)峻的債務(wù)形勢，歐洲央行的政策立場悄然改變。德拉吉美式的行事作風(fēng)，很可能讓歐洲央行效仿美國救助金融危機(jī)的做法，包括改變幾十年來歐洲央行不能在二級市場直接購買主權(quán)債券的鐵律，再加上高盛的經(jīng)歷讓德拉吉深諳金融市場杠桿操作之道，歐洲央行在明年為了刺激經(jīng)濟(jì)會采用更加大膽的貨幣政策。
現(xiàn)在看來，歐洲的意外降息可能再啟全球二次寬松的閘門。從美國經(jīng)濟(jì)形勢和政策走向看，美國低增長態(tài)勢還將延續(xù)，根據(jù)預(yù)計(jì)，美國的GDP增速 四季度可能放緩至1%，明年 一季度進(jìn)一步減慢至0.5%，這也就意味著未來包括QE3、降低超額準(zhǔn)備金利率以及設(shè)定名義GDP目標(biāo)并與利率掛鉤的刺激政策還可能出臺。而從日本境況看，為應(yīng)對日元升值對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重拖累，日本央行有理由再度實(shí)施量化寬松，并進(jìn)一步放松貨幣的可能。
而新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長和貨幣政策調(diào)整也不可能與發(fā)達(dá)國家脫鉤。近期，為了防止經(jīng)濟(jì)大幅放緩，抵御歐債危機(jī)對出口的沖擊，巴西、印尼等部分新興市場國家央行開啟降息通道，未來新興市場將很有可能與發(fā)達(dá)國家一起走向全球新一輪的變相刺激和寬松政策。
而反觀國內(nèi)，在中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開之際，溫總理四處考察，評估緊縮貨幣政策對國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重影響，隨后，中央正式提出“適度適時進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”的宏觀調(diào)控新提法后，市場就開始憧憬國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策有可能松綁，緊縮貨幣政策將退出前臺。但筆者認(rèn)為“宏觀微調(diào)”可能不是強(qiáng)調(diào)信貸數(shù)量的變化，而是更強(qiáng)調(diào)通過價格機(jī)制來理順當(dāng)前信貸緊張的局面。因?yàn)樨泿耪呤欠褶D(zhuǎn)向，主要取決于經(jīng)濟(jì)形勢的變化，取決于宏觀目標(biāo)。就當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢來看，盡管經(jīng)濟(jì)增速可能會放緩，但今明兩年中國經(jīng)濟(jì)仍可保持9%的增速或更高。而這兩年政府的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)基本上會放在8%左右。也就是說，當(dāng)前或明年經(jīng)濟(jì)增長放緩，正是政府調(diào)控目標(biāo)所向。從這個意義看，當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)的可能性不大。
當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微調(diào)，并非是前期緊縮政策徹底轉(zhuǎn)變，也不是導(dǎo)致銀行信貸數(shù)量上擴(kuò)張多少，更多地會從完善國內(nèi)信貸增長的價格機(jī)制入手。比如從降低銀行存款準(zhǔn)備金率和提高利率入手，從而通過有效的利率杠桿來改變當(dāng)前信貸的流向，完善整個銀行信貸市場價格運(yùn)行機(jī)制。因?yàn)橹挥羞@樣，才既可達(dá)到穩(wěn)定整個物價水平的目標(biāo)，又能保證銀行信貸更有效地運(yùn)行。
鋼價入冬，鋼廠被“速凍”
海關(guān) 新數(shù)據(jù)顯示，10月份，我國出口鋼材382萬噸，環(huán)比減少39萬噸，降幅為9.3%，同期進(jìn)口鋼材120萬噸，環(huán)比減少13萬噸，降幅為9.8%，進(jìn)口鋼坯5萬噸，環(huán)比增加2萬噸。當(dāng)月實(shí)現(xiàn)粗鋼凈出口271萬噸，環(huán)比9月減少29萬噸，結(jié)合當(dāng)月粗鋼產(chǎn)量5468萬噸，粗鋼表觀消費(fèi)量為5198萬噸。數(shù)據(jù)同時顯示，1-10月我國累計(jì)進(jìn)出口鋼材量分別為1316萬噸和4099萬噸，其中進(jìn)口量同比下降3.7%，出口則同比增長11.4%。
海關(guān)數(shù)據(jù)同時顯示，10月我國鐵礦石進(jìn)口量為4994萬噸，環(huán)比9月份的6057萬噸減少1063萬噸；1-10月累計(jì)進(jìn)口55793萬噸，同比增長10.9%，累計(jì)單價為166.7美元/噸，同比漲幅達(dá)31.9%。
前期出現(xiàn)價格暴跌的鐵礦石市場，已有了企穩(wěn)的跡象。在國產(chǎn)礦市場，河北地區(qū)鐵精粉價格先跌后漲，但一周內(nèi)均價還是每噸下跌了10元。近期，進(jìn)口鐵礦石較國內(nèi)礦有了相對的“價格優(yōu)勢”，一些鋼廠加大了外礦的用量，擠壓了部分國內(nèi)礦的需求。目前，63.5%品位的印度粉礦報價在每噸138美元左右，一周上漲7美元。
以上數(shù)據(jù)表明，鋼廠集中檢修限產(chǎn)的措施已經(jīng)取得一定的成效，一方面，對鋼材市場采取限產(chǎn)保價的政策，事實(shí)上，鋼廠已經(jīng)成為一個利益共同體，運(yùn)用相同的市場策略來集體影響鋼價的運(yùn)行走勢，這和股市中的基金“抱團(tuán)取暖”的操作有異曲同工之妙，另一方面，通過短期集中的檢修，造成上游原料的被迫減價，降低前期高企的生產(chǎn)成本，前期鐵礦石的“被降價”是 好的例證。因?yàn)椋搹S大部分情況下只是生產(chǎn)加工企業(yè)，其實(shí) 關(guān)心的只是市場價格穩(wěn)定，能夠賺取加工利潤。
前三季度，我國固定資產(chǎn)投資同比名義增長24.9%，較前8個月回落0.1個百分點(diǎn)。鐵路等基礎(chǔ)建設(shè)投資下滑、房地產(chǎn)投資趨緩等是整體固投增速回落主要原因，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)四季度這一趨勢仍將持續(xù)。而據(jù) 新調(diào)查，10月鋼鐵下游綜合PMI為46.3，環(huán)比繼續(xù)下降0.4個百分點(diǎn)。分行業(yè)來看，除機(jī)械、家電環(huán)比有所回升外，大部分行業(yè)環(huán)比呈下降態(tài)勢。在需求趨弱背景下，鋼廠訂單面臨不足局面。
在前期鋼價快速下跌影響下，代理商及終端用戶訂貨積極性大大降低，大部分貿(mào)易商對11月合同采取減量或不定的方式來規(guī)避風(fēng)險，鋼廠庫存在逐步升高，普遍比正常庫存高出30-50%。
據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月中旬全國預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量179.98萬噸，旬環(huán)比減2.94%。而10月下旬更是下降到175萬噸以下，當(dāng)期值為171.70萬噸，旬環(huán)比減少4.6%。進(jìn)入10月后鋼價繼續(xù)快速下跌，鋼廠訂單不足、盈利大幅縮減甚至虧損導(dǎo)致檢修增多。截止到10月底，根據(jù)統(tǒng)計(jì)國內(nèi)共有57座高爐安排已經(jīng)或即將安排檢修，粗略測算影響粗鋼產(chǎn)量300萬噸左右，僅占目前正常粗鋼月產(chǎn)量的5-6%水平，下降相對有限。
目前，鋼廠采取“以時間換空間”的策略，靜待緊縮政策轉(zhuǎn)向，似乎已經(jīng)有了部分希望，隨著鐵道部的放貸加速和年底預(yù)算加速使用的預(yù)期下，近期下游需求有所釋放，而此次鋼價下行也有兩個多月時間，但是在國內(nèi)外各種不利因素的共同作用下，鋼價暴跌幅度是歷史上罕見，所以，一旦貨幣流動性有所恢復(fù)或者有寬松的預(yù)期，“抄底”操作將刺激下游用戶的需求釋放。
年末鋼價走勢猜想
近期，從基本面角度看，各類利空消息不斷出現(xiàn)，但是鋼價已經(jīng)進(jìn)入成本線下，市場對利空的承受能力也在加大，或者說已經(jīng)麻木，不可能再壞下去漸漸成為市場的潛意識，在這樣的視角下，由于08年的教訓(xùn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)控可能會在歐美全面量化寬松之前打一定的提前量，從近期胡主席在G20上的發(fā)言就可見這樣的描述，通俗的說，就是與其讓歐美向市場注水，國內(nèi)被動承受，還不如打一定的提前量，適時適度調(diào)整調(diào)控政策導(dǎo)向，提高國內(nèi)政策調(diào)控的藝術(shù)性，化被動為主動。
在這樣的政策預(yù)期下，國內(nèi)的定向?qū)捤蓙韺箽W美的量化寬松將成為近期政策的看點(diǎn)，無論是10月銀行貸款加速發(fā)放還是CPI的降低，都給國內(nèi)宏觀調(diào)控提供了更大的余地，適度定向?qū)捤烧咴诮诘母哞F建設(shè)上已經(jīng)得到預(yù)演，近期將對更多行業(yè)實(shí)行定向?qū)捤桑话ǚ康禺a(chǎn)行業(yè)，但是從保障房建設(shè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，雖然1000萬套保障房開工的目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，但是其中還有三分之一強(qiáng)的開工階段還在剛進(jìn)入基礎(chǔ)施工階段，而保障房建設(shè)必然是定向?qū)捤傻闹С謱ο螅栽诮ㄔO(shè)資金基本沒有問題的情況下，其對鋼材需求的托底效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。
另一個有趣的猜想是往年往往會有一波冬儲行情，在歲末年初的階段，貿(mào)易商屯貨過年，利用開春大面積復(fù)工的市場機(jī)會拉高出貨，而今年從9月中旬開始市場價格一路下行，基本比往年提前了近兩個月，是否也意味著明年的行情也會提前兩個月呢？從目前的市場情況看，價格上行的機(jī)會還是存在的。一方面是鋼材價格大幅下行后，市場各方人心思漲，無論鋼廠還是貿(mào)易商，目前只有依靠價格上漲才能打破下游用戶的觀望情緒，另一方面，不斷分步注入的貨幣流入市場后也將尋找盈利的突破點(diǎn)，在當(dāng)前嚴(yán)查高利貸，股市期貨大幅波動的情況，利用自身熟悉的行業(yè)操作似乎成為風(fēng)險 小的選擇，所以，在目前基本已無庫存的貿(mào)易商看來，利用市場低點(diǎn)囤貨是 可行的。一旦行情趨穩(wěn)，加速入場采購的資金將逐步推高市場的底部，而原料價格的同期又將再次為鋼價上漲提供理由。
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